境内可投资品种图鉴 ⑥：账户体系与交易成本

前面五篇讲的是“买什么”，这篇讲“通过什么管道买、管道收多少钱”。账户和费用是投资里最无聊也最实在的部分——收益不确定，费用是确定的，省下的每一分费率都是无风险收益。

一个证券账户，装下大半个货架

很多人对证券账户的理解停留在“炒股的”。实际上一个 A股证券账户能买的东西远超股票：

也就是说，除了场外基金和储蓄国债走银行渠道，这个系列讲的绝大部分品种，一个证券账户全覆盖。开户本身：身份证 + 银行卡，手机 App 十分钟，全程免费。

账户结构上有两个名词值得知道：一码通是中国结算给每个投资者的总账户编号，你在任何券商开的户都挂在同一个一码通下（所以“24 个月交易经验”换券商不清零）；三方存管指你的资金存在银行的存管账户里，券商碰不到本金——券商倒闭不会带走你的钱，这是制度设计上的底线安全。

以一笔 A股买卖为例，摩擦成本由四层构成：

券商佣金：双向收取，市面常见万 2.5 左右（成交金额的 0.025%），单笔最低 5 元。这是唯一可以谈的一项——开户前找客户经理调，万 1.5 甚至更低并不罕见。注意“最低 5 元”对小资金的杀伤力：一笔 1000 元的交易，万 2.5 理论佣金 0.25 元，实收 5 元，实际费率变成了千 5。
印花税：仅卖出时收 0.05%（2023 年 8 月起减半后的税率），归国家，没得谈。
过户费：沪深均按成交金额的 0.001% 双向收取。
规费（经手费 + 证管费等）：合计约万 0.5 上下，多数券商把它包在佣金报价里（“全包价”），开户时问清楚佣金是否含规费。

算一笔总账：佣金万 2.5（含规费）的情况下，一买一卖的总成本 ≈ 0.025%×2 + 0.05% + 0.001%×2 ≈ 0.102%。一年换手十次，摩擦成本吃掉 1%——这就是为什么第 2 篇说高频小波段对普通人是伪命题。

场内 ETF 便宜得多：免印花税，只收佣金（很多券商 ETF 佣金可以谈到万 0.5–万 1，且不少品种无最低 5 元），一买一卖总成本可以压到 0.01%–0.02%。同一笔钱，买 ETF 的交易摩擦是买股票的五分之一到十分之一。

场外渠道不经过券商佣金体系，但有自己的一套：

申购费：主动基金标准 1.5%，互联网平台普遍打一折（0.15%）；C 类份额免申购费。
赎回费：随持有时间阶梯下降，持有不足 7 天统一罚 1.5%（监管强制的惩罚性费率，货基和部分 ETF 联接除外），多数基金持有满 1–2 年后免赎回费。
运作费（管理费 + 托管费 + C 类的销售服务费）：按日从净值里扣，不显眼但年年收。主动基金合计约 1.4%/年，宽基指数 ETF 已降到 0.2%/年。

一句话总结两条渠道：长期持有、低频操作，场外和场内差距有限；任何涉及调仓、轮动、再平衡的操作，场内 ETF 的费用优势是碾压性的。 这也是量化策略几乎全部基于 ETF 的原因之一。

个人养老金账户是 2022 年落地的第三支柱养老制度，单独一个账户（银行开），每年最多存 12,000 元，钱可以投向四类产品：特定养老储蓄、养老理财、商业养老保险、养老目标基金（Y 份额，费率有优惠）。

核心是一笔税收递延 + 税率差的账：

只要你的边际税率高于 3%，这就是一笔确定性的正收益——边际税率 20% 的人，税率差本身就是 17 个百分点的“无风险套利”，还没算几十年递延的时间价值。边际税率 10% 的人意义不大，3% 及以下档的人纯粹是把钱锁起来。

代价是流动性：账户里的钱原则上锁定到达到领取基本养老金年龄（另有完全丧失劳动能力、出国定居、患重大疾病等少数提前领取情形）。它是组合里的“死期账户”——只适合放确定到退休都用不到的钱。

下一篇收尾：把七个货架和账户拼在一起，给一个“按钱和时间选品种”的决策框架。

税率、费率均为撰文时的现行规则，会随政策调整，以官方最新公告为准。本篇不构成投资建议。